金吾财讯 | 浙商证券发研报指，美团(03690)目前与抖音竞争趋缓格局下的三大新增长点：1）美团酒旅虽专注下沉市场，但低星低线优势稳固且份额较高，将有望持续受益于小众地、低线县域游火热趋势；到综方面，下沉市场对于丽人美容、培训教育等细分赛道需求逐步增长。由于经营出发点与模式的根本不同，该行认为抖音和美团到店将长期保持错位竞争不改，共享生态扩容红利，到店酒旅业务增长空间充分。2）到店、到家的协同需要被重视，其中生态会员体系“神会员”的打造将有利于高频需求带动低频需求、核心高价值用户资产的累积。3）美团闪购业务在24年已进入关键性微亏阶段，伴随闪电仓密度提升、下沉加快、既有配送网络复用，专用骑手团队更适用于爆发性的即时需求场景，有望实现盈亏平衡、从而加速公司的利润释放。
该行预计24~26年实现营收3269/3823/4424亿元，同增18%/17%/16%，实现NON-GAAP净利润375/534/689亿元，同增61%/42%/29%，对应PE16X/11X/9X，维持“买入”评级。
